欧元区通胀创三年新高！能源冲击未退，欧洲央行12月加息板上钉钉

欧元区通胀压力再度升温，能源价格飙升正持续侵蚀家庭购买力，也进一步强化了欧洲央行12月加息的预期。

当地时间11月4日，欧盟统计局公布的初步数据显示，欧元区10月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.0%，高于9月的3.8%，创下三年来最高水平，符合市场预期。这也是欧元区通胀连续第八个月高于欧洲央行2%的中期目标。

能源价格是本轮通胀反弹的主要推手。10月欧元区能源价格同比上涨20.8%，高于9月的18.9%，创2023年1月以来最高水平。随着油气价格上涨，家庭能源开支和交通成本持续承压，通胀压力正从能源市场向居民日常消费传导。

不过，剔除食品和能源价格的核心通胀率维持在2.5%，与上月持平，显示目前能源冲击尚未明显演变为更广泛的二次通胀效应。与此同时，服务业通胀率从9月的3.2%升至3.3%，反映欧元区国内价格压力仍具有一定黏性。

食品价格也出现值得关注的变化。路透社指出，未经加工食品价格10月同比上涨4.6%。尽管这部分商品在消费篮子中的权重相对较小，但由于涉及家庭频繁购买的日常商品，其价格变化可能对消费者通胀预期产生更大影响。

能源冲击的影响可能还没有完全显现。穆迪分析经济学家Kamil Kovar表示，未来几个月，即使批发石油和柴油价格回落，也可能被天然气和电力价格上涨所抵消。天然气库存水平偏低，也增加了冬季取暖成本进一步上升的风险。

欧洲央行12月加息几成定局

通胀数据公布后，欧洲央行进一步收紧货币政策的压力明显增加。

欧洲央行行长拉加德上周警告称，如果能源冲击持续时间更长、影响程度更大，将可能同时推高通胀并拖累经济增长。她此前已暗示，决策者准备在12月会议上加息25个基点。

欧洲央行自2月美国与伊朗战争爆发、油气价格大幅上涨以来，已经两次上调利率，分别在6月和9月加息25个基点。目前，市场预计欧洲央行12月加息的概率约为70%，并已基本计入未来数月进一步加息的可能性。

经济增长表现也为加息提供了一定支撑。欧元区第三季度GDP环比增长0.4%，达到经济学家预期增速的两倍。不过，经济增长与通胀压力并存，也意味着欧洲央行需要在抑制物价和避免经济受到过度冲击之间寻找平衡。

分析人士对后续政策路径仍存在分歧。ING全球宏观主管Carsten Brzeski认为，最新通胀数据让欧洲央行距离12月加息又近了一步，但由于基础通胀压力相对温和，12月加息也可能成为本轮行动的最后一次。

太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家Peder Beck-Friis则指出，如果没有更有力的证据证明能源价格上涨正在向核心通胀传导，欧洲央行进一步加息的门槛仍然较高。

欧洲央行预计，2027年上半年通胀率可能在较长时间内维持在4%以上，随后随着高基数效应逐渐消退，快速回落至2%左右。

这意味着，未来数月欧洲家庭仍将面临能源与生活成本上涨的双重压力，而欧洲央行能否在12月之后继续加息，将取决于能源冲击是否进一步扩散至食品、服务等更广泛的价格领域。

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